가치투자를 읽고나서

펀드브로커추천상품은 일단 배재

 

과거실적을 꼼꼼하게 살핀다.

 

장기간 동안 한 매니저가 유지되고 있는 상품

 

매년 수익률  편차가 적은 것

 

시장 평균 수익률을 넘어서는 펀드상품을 고집하지 않는다.

인덱스형 펀드????

 

장기투자를 고려한다면, 채권과 주식이 혼합되어 있는 혼합형 펀드를 무시하고 순수 주식형 펀드를 골라야 한다.

 

펀드를 자주 옮겨다녀서는 안된다.

 

주식형 펀드 종류 분석

분석하기 전에 펀드에 대한 상품 용어를 알아야 하겠다. 일단 한국의 젊은 부자들을 다 읽고 펀드 공부를 해야겠다.

 

펀드고르기 결론 : 장기간에 걸쳐 꾸준하게 수익률을 낸 펀드 상품 가운데 가장 탁월한 실적을 기로간 펀드를 선택, 지속적으로 보유하는 전략

 

13. 해외 투자로 황금알을 낳는다.

모든 해외투자는 해당 국가의 최대 국제상업도시에서부터 시작해야한다.

 

중국 : 신축중인 분양아파트 전매방식 : 한국의 분양권 전매 방식

중국부동산으로 갈아타라

상하이 지역 아파트 값은 홍콩의 1/4이다. 일본도쿄의 1/3이다. 2010년 상하이 엑스포

상하이 중심지역 (푸시의 구베이, 룽바이 쉬자후이 지역 그리고 푸둥의 와이탄 지역과 세기공원주변의 푸둥신구 지역등을 유망 투자처로 꼽을 수  있겠습니다)

 

외국 송금 제한 및 부동산 취득에 대한 규제 조사 할 것

 

중국 부동산투자의 매력

 

3천만원으로 1억원의 집을 살 수 있다.

 

중국 등기제도 마련, [한국의 등기소 : 부동산거래센터]

 

중국 부동산 투자 이유 : 취득세, 등록세 저렴 (한국의 1/4 수준) , 양도소득세 20% (상하이 양도차익에 대한 소득세 전액 면제)

중국에 투자한 돈을 한국으로 안전하게 빼낼 수 있다.

 

중국 세무국의 납세증명서와 외화관리국의 허가가 있으면 가능합니다. (중국 부동산투자를 위해 자금을 중국에 들여갈 때는 반드시 세관신고를 해 놓는 것이 좋다는 점을 명심해야 합니다. 세관신고를 해 놔야 외국에서 반입된 자금임을 확실히 할 수 있기 때문입니다.)

 

14. 해외주식은 분산투자하라

“한국의 기업에만 투자를 고집한다면, 이는 일류기업에 투자할 수 있는 기회를 스스로 없애고 마는 꼴이다. “

 

중국 부동산 회사

1.       상하이 육가취금융무역구개발

2.       상하이금교출구가공구개발

3.       상하이외고교보세구개발

4.       만과기업

 

2000년 전력회사 고속도로 관련 주식 : 광동전력발전, 대당국제발전, 화능국제전력

고속도로 주식 : 강소고속도로, 절강고속도로

석유회사 : 페트로차이나, 시노펙

선전적만항항, 중국국제해운컨테이너, 상하이 전화항구기계, 중하이발전

 

해외투자에서 지켜야 할 원칙 : 한번 매입한 주식은 큰 변동사항이 없는 한 계속 보유한다는 원칙

 

글로벌 시장을 찾아라

존 템플턴(역사상 가장 위대한 투자자 중 한사람)

황금알을 낳는 투자, 중국 투자

중국

1978년 개혁, 개방 이후

20년 이상 연평균 10%에 가까운 놀라운 경제성장

1997년 (아시아 외환위기 지만, 97년 99년 7~8%. 사스 타격에도 9.1%성2장

 

2008년 베이징 올림픽, 2010년 상하이 엑스포 , 서부지역대개발, 슈퍼

 

미국의 경기영향을 받아 평가 절하된 달러와 연동되어 위안화도 평가절하 되었다.  이에 세계 각국에서는 중국의 위안화 평가절상 하라는 요구와 함께 향후 평가절상의 가능성이 있다.

 

 

 

중국 펀드중 환차에 대한 효력이 있는 펀드 구분할 것

 

선물환 헤지가 가진 대표적 약점 : 단기 투자 밖에는 할 수 없다.

 

 

성공은 좇는자의 몫이다.

부동산 민법에 대한 공부를 게을리 하지 말 것

 

예고등기 : 이 땅에서는 진정한 소유자가 누구인지를 다투는 소송이 진행중에 있으니 만일 현재 소유자로 되어 있는 사람이 패소하면 현재 소유자로부터 이 토지를 사거나 낙찰받은 사람은 소유권을 상실할 수 있으므로 조심하시오…

 

경매 시 주의 사항 : 예고등기의 원인과 관련소송의 결과

 

이근성 : 중국주식에 관한 한 대한민국에서 가장 해박한 지식을 갖고 있다.

 

각종 연차보고서, 해외증권사의 리포트

 

베스트 셀러 ; 적극적 사고방식의 힘 / 노면 빈센트 필 박사

 

그들은 가난한 사람들의 삶에서도 성공의 지혜와 성찰을 꼼꼼하게 얻어낸다. 왜 그들이 부자가 될 수 없었는지보다는 왜 그들은 가난할 수 밖에 없었는지에 대한 분석을 통해 반면교사로 삼는다.

 

보이는 것으로부터 지식을 보이지 않는 것으로부터 지혜를 얻을 수 있다면,,,

 

잭웰치, 빌게이츠 워렌버핏, 스티븐 스필버그 칼리 피오리나, 삼성그룹의 고 이병철 회장

 

워렌버핏 : 벤저민 그레이엄의 책을 열두번 읽을 때까지 절대로 투자를 시작하지 않겠다고 결심했었다고 한다.

 

한달에 서너권을 단숨에 독파해야 합니다. 서너 권의 책을 1년에 걸쳐 읽는 다면,,,,,

 

시간이 없어 책을 읽지 못한다는 핑계는 가난한 자들의 자기변명에 지나지 않는다고 그들은 강조했다.

 

30권 이상의 책을 읽는다고 대답한 비율이 가장 높았다.

 

1위 : 브리태니커 백과사전

2워 : 사마천의 사기열전

3위 : 에드워드 기번의 로마제국의 쇠망사아 성경

4위 : 호메로스의 양대서사시 (일리아스와 오디세이아) – 단국대학교 출판부

5위 ; 플루타르코스의 (플루타르크 영웅전)

 

레오 톨스토이 (안나 카레니나), 마거릿 미첼(바람과 함께 사라지다) 허먼 멜빌(백경), 야마오카소하치(대망), 조너선스위프트(걸리버여행기)셔위누랜드(우리는 어떻게 죽는가) 막스베버(프로테스탄티즘의 윤리와 자본주의 정신), 마키아벨리(군주론), 알베르트 슈바이처(나의 생애와 사상), 노자(도덕경), 사마천(사기열전)마오쩌둥(실천론)헤로도토스(역사)시오노 나나미(로마인 이야기) 라츠네프스키(칭기즈칸)노먼 필(적극적 사고방식의 힘) 피터린치(전설로 떠나는 월가의 영웅)

 

 

un사무총장 코피아난의 옷차림을 참고한다.

 

펀드보다 안전한 가치투자

하상주 (국일 증권경제연구소)

 

영업보고서 / 질적측면 검토 (2005년 5월)

경쟁력이 높은 회사 돈을 버는 방식이 안정되어 있고, 그 방식이 오래 갈 수 있는 회사

가치를 짐작

겁쟁이 투자자

가치란 무엇인가..의식주를 해결해주는 것

돈의 가치는 계속변한다.

한국에서는 지금도 종이 돈의 가치가 1년에 3~4%씩 떨어지고 있다.

 

국채 : 정부에 돈을 맞기고 언제 찾기로 하면서 그 이자를 받는 것

 

기업이 은행을 통하지 않고 직접 돈을 빌리는 방법 : 회사채를 발행한다, 주식 : 기업의 주인이 될 수 있는 권리를 적은 종이

 

당신이 잠든 사이에도 돈은 새끼를 친다.

 

그 가치가 추상의 것일수록 손에 잘 잡히지 않는 것일 수 록 값이 올라갈 가능석이 더욱 높다.

 

처음살 때 정말 싸게 사는 것이 중요하다.

 

빌린 돈으로 자신의 능력 범위를 벗어나서 어떤 자산에 투자하는 것은 아주 위험한 일이다.

 

투자란 미래를 생각하는 것이다.

 

투기 : 가능성은 아주 낮지만 우연한 행운을 바라고 돈을 집어 넣는 것

 

가치 투자 세계의 거인 워렌 버핏./ 조지 소로스는 투자시나리오를 만들 때 자신의 놀리에서 허점을 찾지 못하면 불안해서 잠을 잘 수가 없었다고 한다. . 허점, 즉 불확실성을 인정해야 실제로 자신이 예상하지 못했거나 다르게 생각했던 일이 일어나면 재빨리 대응 할 수 있기 때문이다.

 

투자 위험은 사람마다 다르게 느낀다.

 

위험 프리미엄 : 투자자가 주식에 투자할 때 요구하는 수익률과 국채에 투자할 때 요구하는 수익률의 차이를 위험 프리미엄이라고 부른다.

 

 

제넥셀은 코스닥 50선에 편입되었다.

홀딩해야 한다.

경제가 좋아진다고 하면 채권 가격이 떨어진다.

이것을 더 재미있게 표현하면 투자는 비관주의자에게서 싼값에 사고 낙관주의자에게 비싸게 파는 것이다.

 

투자위험을 줄이는 방법

일정한 시기까지는 같은 방향으로 작동하지만 그것이 지나치면 추세가 깨지면서 새로운 균형, 즉 안정 상태를 만들어 낸다. 사회현상도 마찬가지다.

 

1.       남보다 더 많이 알아야 한다.

2.       자산배분 또는 분산 투자

 

l       직장인은 주식 투자를 하더라도 자기 회사 주식은 사지 말라는 격언 :

l       투자의 경험이 작아서 투자 위험을 관리할 줄 모르는 초보자는 분산 투자를 하는 것이 좋으며, 투자의 경험이 많아서 투자 위험을 잘 알고 이를 스스로 관리할 줄 아는 사람들은 집중 투자를 해도 좋다.

 

3.       최악의 시나리오를 만드는 것이 좋다.

l       지금부터 퇴직할 때까지의 투자 수익을 가정

l       이 투자 금액에서 나올 수 있는 예상 투자 수익을 가정

l       퇴직 이후 사망할 때까지 생활에 필요한 자금의 양을 가정

 

4.       투자도 다른 사람과 경쟁하는 측면이 강하다. 자신이 잘 아는 분야에서 다른 사람들과 경쟁하는 것이 유리하다.

 

주가를 바라보는 눈

1. 심리투자 -9.11-> 다시 회복
2. 기본적 분석투자

* 두가지 구분 : 주로 경기, 금리, 물가와 같은 거시 경제 지표의 움직임을 보고 투자하는 경우와 이런 것은 무시하고 개별 기업의 영업 전망에만 초점을 맞추어서 투자 결정을 하는 경우가 있다. 특히 후자를 가치투자라고 한다.

 

3. 기술적 분석투자

 

l       주가와 거래량의 정보만 있으면 내일의 주가를 알 수 있다.  회사 이름을 몰라도 되고, 회사가 무엇을 만드는지 얼마의 이익을 내고 있는지 몰라도 된다. 아니 오히려 몰라야 한다. 그래야 주가와 거래량이 알려주는 신호를 잘 해석할 수가 있다. 일부러 회사 이름을 가리고 주가 그래프를 거꾸로 들고 보기도 한다. 주관적인 판단 때문에 주가 자체가 보내주는 신호를 잘못 해석하는 것을 막기 위해서다.

l       파동분석 , 변곡점을 찾아..

 

4. 시장지수투자

 

l       지금의 시장 주가는 주가를 움직일 만한 대부분의 정보가 이미 반영되어 있는 적정한 수준이라고 본다. 예측하는 것은 불가능 하다고 말한다. / 효율적 시장 가설 / 시간과 노력을 들이지 말고 그냥 시장 전체의 움직임을 대표하는 지수에 투자 / 분산 투자

l       불경기에 들어가면 여기서 벗어나는 한 방법으로 회사들 사이에 인수 합병이 부는 경우가 자주 있다.

 

*가치투자를 체계화한 사람 : 벤저민 그레이엄(Benjamin graham 1984-1976), 워렌버핏

1. 주식을 사는 것은 그 회사를 사는 것이다.

2. 자신이 잘 아는 회사를 선택한다.

3. 이 회사를 가치보다 더 싼 가격에 산다

 

2장 영업 보고서로 좋은 회사 찾는 법

 

 

l       투자자에게 있어 좋은 회사 : 장사를 하기 위해서 들어가는 돈보다 장사를 해서 버는 돈이 더 많은 회사 그리고 이 상태가 오래가는 회사

1.       좋은 회사 : 회사 가치에 비해서 시장에서 거래되는 가격이 낮은 회사 (회사가 장사를 잘하고 있는데 아직 시장이 이를 몰라서 주가가 낮은 경우가 있다.)(또는 장사를 잘하고 있다가 잠시 회사에 나쁜일이 생겼는데 시장에서 이것이 아주 큰일인 듯 오해해서 주가가 낮아진 경우도 있다. )

2.       영업보고서 읽는 법

l       금융감독원 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr/)

l       영업보고서 구성 1) 대표이사 인사말을 포함한 회사의 최고 경영자가 본 최근의 회사 영업 상황과 앞으로 회사전망, 2) 영업실적보고서와 그 주석 3) 이 영업 보고서가 회사의 영업 상황을 있는 그대로 정직하게 드러낸 것인지를 감사하는 외부 감사기관의 감사의견 4) 암의 세가지 양식에 들어가지 않았지만 투자자에게 알려야 할 기타 중요한 사항

l       사업 보고서는 뒤에서부터 보라(구린 이야기는 뒤에 나온다. / 10. 기타 필요한 사항에는 다른 이해관계자와 소송 중인 사건이나 다른 회사에게 보증을 선 내용들이 나온다. )

l       사업보고서의 구성 1. 회사의 개황 2. 사업의 내용 3. 재무에 관한 사항 1) 요약 재무정보, 2) 재무제표 이용상의 유의점 3) 회계정보에 관한 사항 4) 재무제표[대차, 손익, 잉여금 처분안 계산서, 현금흐름표]5) 연결재무제표 6) 부분별 재무 현황 7)합병전, 후의 재무제표 4. 감사인읜 감사의견 5. 지배구조 및 관계 회사 등의 현황 6. 주식에 관한 사항 7. 임원 및 직원 등에 관한 사항 8. 이해 관계자의 거래 내용 9. 부속 명세서 10. 기타 필요한 사항

l       보통 부채가 주주 자본보다 더 많으면 조심해야 하고 부채가 주주 자본의 2배를 넘는 회사는 피하는 것이 좋다.

l       주가순자산비율 : 이처럼 주식시장에서 거래되는 회사의 주주 가치와 장부에 올라있는 주주 가치를 서로 비교하여 이것을 투자 지표의 하나로 사용하기도 한다. 시장가격을 장부가격으로 나눈 수

l       대차대조표 : 스톡 / 손익계산서 / flow

l       영업 활동 국면별로 본 대파대조표와 손익계산서의 연결

-         회사의 활동을 돈의 흐름이라는 기준으로 관통해 보면  현금 – 원재료 –제품생산 – 판매 – 현금 회수 라는 과정을 그린다. 회사에 일어나는 대부분의 돈의 흐름은 대차대조표와 손익계산서 두 가지 모두에 영향을 준다.  

l       자산이 만들어 내는 수익이 부채를 늘리는 데 필요한 비용(이자)보다 많아야 한다. 즉 자산 수익률(수익/자산)이 이자율보다 더 높아야 한다.

l                         자산(1)	l                         부채(2-1) l                         주주자본(2-2)
l                         비용(3)	l                         수익(4)

l       현금흐름표를 읽을 줄 알면 최소한 부도 나는 회사는 미리 피할 수 있다.

l       현금흐름표는 세가지로 나눈다. : 영업활동, 투자활동, 재무활동

l       영업활동 : 제품을 팔기 위한 비용/ 팔아서 회사로 들어온 현금

l       투자활동 : 자산의 매입 매각

l       재무활동 : 부채의 증가 및 감소 주주배당, 자기회사 주식 매입

 

l       영업 보고서 볼 때 사용하는 주요 지표

 

-         이익의 질 (다른 이익과 비교, 과거 이익과 비료)

-         이익의 수준 (매출액과 비교, 자산과 비교)

-         자산 구성비의 변화

-         현금 잠김일 수

-         현금흐름표

l       이익의 질 : 다른 이익과 비교( 손익계산서 항목을 비교 검토) : 이익의 장기 흐름에서 변화 찾기 / 만약 어떤 흐름을 찾아낼 수 만 있다면 이것은 그 무엇과도 바꿀 수 없는 아주 중요한 정보가 된다.

l       장기 영업 실적에 변동이 심한 회사는 피하는 것이 좋다.

l       이익의 수준 : 매출액 이익률 = 이익(영업이익 기준으로 하는 것이 좋다) / 매출액

l       제조업체이면서 매출액 영업 이익률이 10% 이하일 경우 기본적으로 경쟁력을 갖춘 회사라고 보기 어렵다.

l       매출액 영업이익률이 높으면 : 경쟁회사가 덤빈다. 더 이상 좋아질 것이 없다고 판단되어 나빠질 가능성을 안고 잇다.

l       매출액 영업 이익률이 낮은 상태에서 점차 높아지고 있는 회사를 찾아야 한다.

l       분기별 영업실적에서 매출액 영업이익률이 아래위로 3%포인트 이상 움직이는 회사는 반드시 그런 변화가 어디서 왔는지 살펴봐야 한다.

l       자산이익률 = 이익 / 자산 _____ 이익을 매출액과 비교하는 것보다 더 중요하다.

l       자산의 종류 : !) 영업활동자산 2) 비영업 활동 자산

l       자산의 종류 1 : 주주자산, 주주 이외의 자산

l       현금잠김일수 : 회사의 힘을 드러냄

l       운전자산 ; 외상매출금., 재고자산

l       장사를 하기 위해 현금이 얼마나 운전 자산에 잠겨 있는지 알려주는 지표 : 현금 잠김 일수

l       회사가 힘이 세면 팔 때는 현금으로 팍고, 사올 때는 외상으로 사온다.

l       보통 부도 나는 회사들은 현금잠김일수가 높다.

l       일반적으로 회사의 현금이 100일 이상 운전 자산에 잠겨 있는 회사는 피하는 것이 좋다. 한 가지 유의할 것은 보통 시장에 새로 등장하는 회사는 이 값이 아주 높을 경우가 있다.

l       숫자로만 해석하지 말고, 반드시 그 회사가 처해 있는 상황과 서로 연결해서 해석할 수 있어야 한다.

l       남에게 알리지 못할 나쁜일이 일어났을 수도 있다.

l       현금잠김일수 계산 방법

l       매출액 365년 1일 매출액은 365 / 365 = 1 . 외상매출 30이면, 외상매출에 잠긴 현금은 30 / 1 – 30 일분의 매출액 재고 20이면 마찬가지로 20 /1 = 20일분의 매출엑이 재고에 잠겨있고, 외상 매입 20이면 , 반대로 20 /1 = 20일분의 매출액을 남의 돈으로 장사하고 있어서 ccc= 30+20-20 = 30일로, 30일 매출액에 해당하는 현금이 운전 자산에 잠겨 있다.

l       현금흐름표의 해석 : 부도 회사 미리 잡아냄

l       1997년 외환위기를 맞기 전에 한국의 많은 상장회사들은 영업 활동 현금흐름이 마이너스 였다.

l       자유현금흐름 : 영업활동 현금에서 설비 투자에 현금을 넣고 남은 현금

l       어떤회사는 영업 활동에서 계속해서 현금 잉여를 만들어내는 한편 별로 투자할 곳이 없어서 투자를 하고 난 뒤에도 여전히 자유현금흐름을 잉여로 유지하는 회사가 잇다. 기본적으로 이런 회사는 좋은 회사다.

l       분식 : 회사를 실제보다 더 좋게 보이도록 영업 보고서를 화장하는 것

l       비용줄이기 : 자본화 : 연구개발 증으로 잡아서 자산에 넣는 것

l       회사의 외상 매출이나 재고 자산의 비중이 매출엑에 비해서 갑자기 너무 높아지면 한번쯤 의심하거나 좋지 않은 신호로 해석하는 것이 좋다.

l       자산가치에 일어난 변화를 손익계산서에 드러내지 않는 방법 : 자산가치에 대한 하락을 손익계산서의 손실로 표시하지 않고 주주자본속의 특별한 계정을 만들어 대차를 맞추는 것

l       리스, 자산담보증권(ABC, Asset-based Securities)

l       금융리스 : 자산과 부채가 늘어남, 영업리스 : 비용만 발생

l       자산담보증권 : 할부로 판매한 자동차의 외상매출금을 현금화 하고 자산담보증권을 발행하면 외상매출금을 현금화 할 수 있다.

l       영업 실적 기록 방식의 변경 : 설비투자에 대한 상각 연수 및 비율 조정 임의

l       영업 보고서 사례 분석

l       운전자산 : 외상매출금, 재고자산

l       주주 자본 이익률 : 자산회전률 (자산이 매출로 전환되는 속도), 매출액이익률, 부채비율

l       자산회전율이 빠르고, 매출액 이익률과 부채비율이 높으면 주주 자본 이익률은 높아지게 된다. 단, 부채비율의 경우네는 빌려온 돈에서 만들어내는 수익이 이자보다 더 클 경우만 지렛대 역할을 한다.

l       주주 자본 이익률 = 순이익 / 주주자본 =(매출액 / 총 자산) * (이익 / 매출액) * (총자산 /주주자본) = 총 자산 회전율 * 매출액 순이익률 * 부채 비율

l       운전 자산 현금 잠김일수의 변화

l       좋은 투자 대상 회사란 바로 이처럼 과거 회사가 갖고 있던 구조적인 약점이 해결되면서 이익이 늘어나는 회사를 말한다.

l       3장에 들어가기 앞서

l       경쟁력

l       경쟁력으로 좋은회사 찾는 법 ( 좋은회사란 10년 뒤에 내가 잠에서 깨어나도 지금처럼 여전히 장사를 잘하고 있을 회사다. )

l       좋은 회사를 찾기 위한 질문들

l       1)회사가 고객에게 무엇을 주고 있는지 알아야 한다. 2)회사가 장사가 잘하고 있는지 알아야 한다. 3)이 상황이 얼마나 오래갈 것인지 , 4)경쟁전략이 무엇인지, 5)경영자를 믿을 수 있는가

l       회사는 돈을 벌고 있는가

l       1인당 매출액이 많은 회사 : 백화점 같은 유통회사, 기술의 정도가 높은 하이테크 회사, 석유화학과 같은 대형 장치 산업, 그리고 게임과 같은 소프트웨어 성격의 회사

l       회사는 ‘누구’에게 ‘무엇’을 제공하고 있는가 : 이 제품이 없으면 수요자가 어떤 어려움에 빠지는데, 이 제품이 있어서 수요자는 어떤 도움 또는 편리함을 얻게 된다는 관점에서 설명할 수 있어야 한다. [반드시 필요한 제품, 기능이 오래갈 수 있는 제품, 발전가능성이 있는제품, 경쟁회사와 비교,

l       회사의 고객 ; 고객의 수가 많으면 시장에서 오는 다양한 정보를 알 수 있다. 하지만 대형 유통업자와 같은 고객의 경우에는 개인 투자자들은 투자를 피하는 것이 좋다. 언제 어떤 일이 일어날지 모른다. 대응하기가 아주 어렵다.

l       시장(고객)의 현재 규모 및 잠재규모를 짐작해야 한다.

l       개인 투자자들은 회사의 주력 제품이나 사업영역이 자주 바뀌는 회사를 피해야 한다. (그 회사 제품이 주도 제품이 되어야 한다.)

l       그 회사가 들어가 있는 시장이 지금 시장 성장 주기 중에서 어디쯤에 있는지 아는 것은 회사를 이해하는 데 큰 도움을 준다.

l       예를 들어 아직 성장 단계에 있는 회사가 경기 하강기에 들어가면 이것은 좋은 투자 기회 이다.

l       사회변화

l       인구변화 , 가계의 가처분소득 지출 구성비에 일어나는 변화 (향후 의료, 교양, 오락비 비중이 올라갈 것이다) 중국경제의 등장,

l       경쟁의 정도(경쟁자의 수가 적어야 한다. ),

l       회사는 어떻게 돈을 벌고 있는가? 투자자에게 중요한 것은 앞으로 얼마나 잘 벌것인지가 중요하다.

l       새로운 시장을 만드는 회사는 위험이 따른다. 고객에게 전달하려는 가치, 전달하기 위한 노력,

l       회사는 그 제품을 어떻게 만들어내고 있는가 / 혼자 만들었나, 다른데서 사왔나, 다른데서 도와 주었나, 모방이 쉬운것인지, 특허가 있는지, 자체공장이 있어서 직접 만드는지, 디자인이나 설계만 하는지, 이런 내용을 영업보고서의 다른 내용과 연결하여 보아야 한다. 모방이 쉽지 않아야 한다. 핵심 능력만 회사 안에 남기고 다른 것은 회사 밖에서 하는 것이 좋다.

l       회사는 그 제품을 고객에게 어떻게 전달하고 있는가 : 독자 유통망을 갖는 것이 반드시 좋은 것은 아니다. 남이 탐낼 만한 보물은 갖기도 어렵지만 그 보물을 지키기는 더 어렵다.

l       투자자는 이처럼 비록 시장이 커지고 고객이나 사회에는 좋으나 회사에게는 이익이 되지 않는 경우를 구분할 수 있어야 한다.

l       유통구조의 확인

l       회사는 남과 무엇이 다른가 : 회사가 아무리 좋아도 다른 회사와 다른 점을 찾을 수 없다면 결국은 보통회사가 되고 만다. , 경쟁 요소(특허), 장기간,

l       경쟁전략 : 첫째 , 회사가 추진하는 경쟁 전략은 사회에 일어나는 변화 위에 서 있어야 한다. 둘재, 전략에 성공하려면 회사는 무엇인가를 버릴 수 있어야 한다. (남과 같은 일을 하더라도 최소한 남과 다르게 하는 것, 다른 일을 열심히 하는 것_ 투자자는 무엇을 버린다고 말하는 회사를 주목해야 한다.)셋재,  경쟁 전략을 수행하는 과정에 일시적으로 회사의 영업실적이 나빠지는 것을 미리 각오해야 한다.  – 이 때가 중요하다. 주식시장에서 실적이 저조하다고 해서 버리는 회사를 주의 깊게 관찰하고 이 기간이 지난 후 성장할 가능성을 예상해서 투자 한다면 성공할 수 있다.

l       회사의 경영자는 믿을 수 있는가 / 경영자를 평가하는 기준 1) 정직, 2)주주를 위한다. * 회사가 돈을 버는 것은 사람이 숨을 쉬는 것과 같아서 생존하기 위한 필수 불가결한 조건이지 목적은 아니다.

l       피해야할 경영자

l       1) 본업 이외에 정치나 언론에 얼쩡거리는 사람

l       2) 주주를 무시하고 주총을 1년에 한번 20분 안에 끝내고, 주총에 안나오는 사람

l       3) 취미와 경영을 구분하지 못하는 사람

l       4) 회사의 돈을 자신의 돈이라고 착각하는 사람, 회사가 자본이 필요해서 증자를 하려면 아끼는 사람

l       5) 회사의 본업과 상관없이 자신의 권력을 키우기 위해 사업을 확장하는 사람

l       6) 지금 회사가 금리 이상의 돈을 버는지 모르는 사람,

l       7) 주주의 돈인 자기 자본이 비용이 들지 않는 공짜 돈이라고 생각하는 경영자,

l       8) 경쟁 회사와 다른 점이 무엇이냐고 물었을 때 대답하지 못하는 경영자,

l       9) 3~5년 뒤에 회사의 모습을 물었을 때 대답하지 못하는 사람,

l       10) 감량경영할 때 각 사업부 마다 10%씩 줄이는 사람,

l       11) 아버지의 사업을 물려받은 뒤 회사의 능력을 넘어서 확대 투자하는 사람,

l       12) 경쟁회사가 하는 일을 모두 따라 하고 이 모든 일을 자기 회사가 더 잘해야 한다고 생각하는 사람,

 

l       투자하고 싶은 회사 경영자에게 묻는 질문

 

l       1) 당신이 경쟁 회사의 경영자와 다른 점은 무엇인가?

 

l       2) 당신이 밤에 잠을 잘 자지 못하는 일이 있다면 그것은 무엇인가?

 

l       3) 가까운 미래에 일어날 일 중에서 가장 좋은 일과 나쁜일은 무엇인가?

 

l       4)주주의 가치를 높이기 위한 방안이 있는가?

 

l       5) 지금 당신이 가장 많은 시간을 투자하는 일은 무엇인가?

 

l       6) 만약 회사에 좋지 않은 일이 일어난다면 무엇일까?

 

l       5년 뒤에 회사는 지금과 어떻게 달라져 있을까?

 

l       지금까지 당신이 저지를 큰 실수는 무엇인가?

 

l       회사에 대해서 일부 사람들이 가장 오해하거나 잘 모르고 있느 것은 무엇인가?

 

l       내가 왜 이 회사에 투자해야 하는가?

 

l       지금까지 질문 중에서 빠진 것이 있다면 무엇인가?

 

l       3~5년 뒤 회사의 모습은? 회사가 너무빨리 성장하는 것도 위험하다. 지금의 제품이 주력이고 안정적으로 성장할 수 있는 회사가 더 좋은 회사 , 회사의 모습이 머릿속에 그려지면 이것을 반드시 예상 영업보고서로 나타낼 수 있어야 한다.

 

l       회사가 갖고 있는 위험 요소와 대응전략 : 회사의 장래에 영향을 주는 요소가 너무 많은 회사는 피하는 것이 좋다. 경쟁요소가 위험요소로 바뀔 수 있다.(특허의 만료, 정부의 독점 정책이 변화) 변화요인(모회사, 자회사, 시장, 고객, 경쟁회사, 제품의 기술, 대주주, 환율, 유가) / 영업 환경의 변화가 느린 분야에 있느 회사를 선택하는 것이 좋다.  {{{{{ 변화에 대응하는 회사가 아닌 변화를 만들어 내는 회사}}}}

 

l       4장 기업의 가치 평가

 

l       가치투자란 지금의 주가가 싼지 비싼지를 알려주는 그 주식의 본질 가치를 찾아내야 한다.

 

l       가치평가

 

l       회사의 값어치를 가격으로 바꾸는 두 가지 방법 1) 배수방법 : 회사의 가치를 대표하는 어떤것과 비교하여 배수를 찾아내고 이 배수의 크기를 보고 주가가 싼지 비싼지 판단하는 것 (어떤 것 : 순이익, 매출액, 배당, 순자산, 연구개발비, 현금흐름, 생산량, 접속자 수) 본질가치, 내재가치, 적정가치 ___ 미래수익할인 : 미래수익을 현재가격으로 만든다 / 측정단위 : 배당금, 순이익, 현금흐름, 매출액, 장부가격, 영업보고서 확인

 

l       기업의 질과 시장심리 , 경영자의 질, 기업문화  

"차에 값비싼 기름은 주유하지 말고, 고급 와인을 고집하는 친구는 멀리하라." 자린고비의 생활철학이 아니다. 부자가 되기 위한 행동요령의 하나일 뿐이다. CNN머니는 이런 내용들을 모아서 "부자가 되기 위해서 꼭 지켜야 하는 50가지 생활수칙"이라는 제목으로 소개했다.
생활수칙 대부분은 일확천금의 재테크 노하우가 아니라 일상생활에서 잔돈푼을 아끼는 것으로 채워져 있다. 하지만 반드시 구두쇠가 되어야 부자가 되는 것은 아니다. 예전의 직장 동료에게 한 달에 한번씩 밥을 사거나, 자기계발에 필요한 서적 구입에는 돈을 아끼지 말라는 충고도 담겨 있다.
다음은 집값을 올리기 위한 방법에서부터 자기 자신을 위한 투자에 이르기까지 부자가 되기 위해 꼭 해야만 하는 50가지 생활수칙. 미국과 한국의 금융, 주택제도 등의 차이가 있기는 하지만, 재테크의 기본원칙으로 참고할 만한 내용들이 적지 않다.

◇집에서 하는 재테크 5계명
1.가족을 위한 저축통장을 따로 만들어라. 자녀 교육이나 신용카드 부채 등을 갚는데 사용한다. 그렇지만 이 통장에서 모은 돈으로 비싼 텔레비전을 사거나 휴가비용에 써서는 안된다.
2.변동금리부 주택담보대출을 30년 만기의 고정금리 대출로 갈아타라. 단기 금리는 이미 상승세를 보이고 있지만, 장기금리는 역사적으로 낮은 수준에 머물러 있다. 장기 고정금리로 묶어놓고 집값 걱정은 하지 마라.
3.집안의 온도조절 장치를 자동으로 맞춰라. 집안 온도를 조금만 낮춰도 전력료를 크게 아낄 수 있다.
4.집안을 가꾸는 데 인색하지 마라. 집을 팔려고 할 때 꽃이 있는 정원이나 페인트칠이 깨끗하면 집값이 더 오르는 것처럼, 적은 비용으로 집값을 높이기 위한 환경조성에 나서라.
5.부엌을 개량하든 정원을 새롭게 수리하든 적은 비용으로 집을 개량할 수 있는 방법이 많다.

◇돈관리 6계명
6.자동이체를 통해 뮤추얼펀드 등에 자동적으로 돈을 적립하라. 전기요금과 전화요금, 케이블TV 요금도 모두 자동이체를 통해 처리하라. 이렇게 해야 쓸데없은 연체금 납부를 막을 수 있다.
7.개인 신용정보회사로부터 자신의 신용 점수를 정기적으로 받아보는 서비스를 신청하라.
8.증여세 걱정 대신 1년에 1만1000달러와 같이 얼마간의 금액을 지금부터 자식들에게 조금씩 남겨줘라.
9.전자 가계부 프로그램 등을 다운로드 받아 자신의 연간 지출내역 등을 일목요연하게 볼 수 있도록 하라.
10.은퇴후를 대비해 나만을 위한 전담 금융설계사를 마련해둬라.
11.죽음은 아무도 모르게 다가올 수 있다. 변호사를 통해 미리 유언장을 작성해두는 것도 때로는 유용하다.

◇절약 7계명
12.연금저축에 가능한 한 많은 돈을 넣어둬라. 연 7%의 수익률로 30년간 적립할 경우, 당신이 나중에 받게 될 돈은 어마어마하게 불어나 있을 것이다.
13.6개월단위로 여기 저기 굴러다니는 동전이 없는지를 살펴보고 저축하라.
14.값비싼 기름을 넣지 마라. 좋은 기름을 넣는다고 당신의 삶이 윤택해지거나 연료효율성이 높아지는 것은 아니다.
15.여행을 갈 경우에는 꼭 예약을 하라. 예약을 할 경우 20~40달러를 아낄 수 있다.
16.아이들이 일찍부터 저축하는 습관을 기를 수 있도록 통장을 만들어줘라.
17.전화, 이동통신, 인터넷 등 통신요금은 하나로 묶어서 내는 요금제를 선택하라. 이럴 경우 따로 쓸 경우보다 25% 정도 요금을 아낄 수 있다.
18.담배값에 투자하는 대신 120달러짜리 러닝화를 사는 데 투자하라. 달리기는 혈압을 낮춰 심장질환 발병률을 낮출뿐만 아니라 다른 성인병을 막을 수 있다.

◇세금 아끼는 4계명
19.소득세 공제가 가능한 항목은 최대한 활용하라. 아스피린 투여에 대한 보험공제에서부터 침술 요금 공제까지 소득세 공제를 통해 세금을 아껴라.
20.불량 주식은 빨리 처분해서 주식 보유에 대한 자본이득 과세를 절약하라. 차라리 장기 투자를 통해 세금 문제를 아예 뒤로 미루는 것이 현명하다.
21.현금 대신 주식을 자선재단에 기부하라. 도움이 필요한 사람을 도울 수도 있고 세금도 면할 수 있으니 일석이조다.
22.사업을 집에서 시작하는 것도 세금을 아끼는 방법이다. 이를 통해 인터넷 접속료에서부터 수리비용까지 공제를 받을 수 있다.

◇투자 8계명
23.매월 일정금액을 적립식펀드에 투자하라. 이를 통해 값이 쌀 때 많이 사고, 비쌀 때 적게 사는 비용절감을 할 수 있다.
24.펀드를 고를 때는 수수료 비용이 낮은 곳을 골라서 가입하라. 비용이 낮출수록 펀드투자 수익률이 높아진다.
25.전체 투자자산의 5~10%만 고위험 자산에 투자하라. 이렇게 해야만 전체 포트폴리오가 망가지는 것을 막을 수 있다.
26.투자금액의 최소한 20%는 해외 주식에 투자하라. 수익률 제고와 위험분산 차원에서 해외주식이나 채권에 관심을 가질 만 하다.
27.1년에 한번씩 포트폴리오상의 자산 배정을 다시 하라. 이렇게 하면서 최종 수익률을 높일 수 있다.
28.시가총액 상위의 성장 가능성이 높은 종목을 사라.
29.워렌 버핏처럼 시장이 어떤 방향으로 가든, 금리가 어떻게 되든간에 관계말고 가치있는 종목을 골라 오랫동안 투자하라.
30.과거 `비이성적 과열`이 지배하던 시기와 달리, 오늘날 투자하기 종목은 월마트, 홈디포 처럼 기업의 질이 좋은 대형주이다.

◇소비 13계명
31.비행기 이용시의 마일리지를 잘 적립해 적절히 이용하라.
32.신용카드 연회비는 가능하면 내지 않을 수 있는 방법을 생각해보라.
33.주택 보험을 가입할 경우, 보험 적용 대상에 재건축이나 수리 비용도 들어갈 수 있도록 하라.
34.치열 교정이나 MRI 등 일상적으로 받게 되는 의료비용에 대해서는 보험사를 통해 가격을 흥정하라.
35.차를 살 때는 새 차 대신 중고차를 선택하라. 중고차 수준의 가격으로 새차를 탈 수 있다.
36.다음에 새 차를 살 때에는 안전장치가 잘 된 차를 선택하라. 전자 통제장치를 비롯한 각종 안전 장치는 차량의 미끌림 등을 방지해 준다. 연구에 따르면 이 같은 안전장치가 SUV차량의 충돌사고를 67%나 줄여준다.
37.특별한 경우를 제외하고는 와인 한병에 20달러 이상을 투자하지 마라. 고급 와인목록이 아니더라도 세계 최고 수준의 맛을 충분히 음미할 수 있다. 비싼 와인을 고집하는 친구와는 사귀지 마라.
38.컴퓨터 하드 디스크에 있는 자료를 가끔씩 백업해서 사용하라. 이를 통해 컴퓨터가 고장났을 때 자료를 모두 분실하는 것을 막을 수 있다.
39.서류 분쇄기를 구입해 중요한 정보가 새 나가지 않도록 미리 막아둬라.
40.항공사의 마일리지를 일상생활에 사용할 수 있는 캐시백 등으로 전환해서 사용하라.
41.엔진오일을 정해진 기간에 맞춰 교체하라. 그렇게 함으로써 당신의 자동차의 주행성능을 높일 수 있다.
42.전화로 인터넷을 하기보다는 광대역 인터넷 통신으로 통신을 바꿔라. 요금은 더 나오겠지만, 시간을 아끼고 인터넷 뱅킹은 물론이고 온라인으로 정보를 쉽게 얻을 수 있다.
43.은행계좌에 현금이 있다면 신용카드 계좌에 갚을 돈부터 갚아라. 신용카드 미수금의 금리는 평균 13%나 된다. 이 것부터 갚으면 앉아서 수익률 13%짜리 투자를 하는 것과 다를 바 없다.

◇자기자신에 투자하는 7계명
44.예전에 알던 직장동료와 한달에 한번씩은 식사를 하라. 식사비용은 다음에 직장을 옮길 때 몇배의 가치로 되돌아온다.
45.자녀가 학업에 도움을 원할 경우 필요한 투자를 아끼지 마라.
46.자기계발에 도움이 되는 잡지를 구입하는데 돈을 아끼지 마라. 아이디어를 개발하고 이를 회사 업무에 유용하게 사용하면서 당신의 연봉도 높아질 것이다.
47.교육은 당신이 당신 자식들에게 할 수 있는 가장 귀중한 투자다. 교육에는 돈을 아끼지 말고, 필요하다면 대출을 받아라.
48.MBA에 입학하는 것을 생각해보라. 최근 연구에 따르면, MBA를 딸 경우 연봉이 45% 올라간다고 한다.
49.자신있게 말하라. 필요하다면 대중앞에서 연설하는 방법을 배워라.
50.사고는 언제 닥칠지 모른다. 사고를 대비한 보험에 반드시 가입해두라.

 

l        주가이익배수 방법 : 싸움터에 나가는 사람은 자기 손에 알맞은 도구가 있어야 한다.

l       미래수익할인 방법 : 회사가 앞으로 매년 만들어 낼 것으로 예상되는 이익에 지금 얼마의 값을 매길 것인지를 정하는 것 – 이 방법은 이론적으로는 허점을 찾기가 어렵다. 주가이익배수 방법 : 많이 쓰는 방법 : 주가 나누기 이익 비율 주가가 1만원 이고 1주당 순이익 1,000원이면 주가는 이익의 10배에 팔리고 있다. 10 /

l       현실이 기대를 따라가지 못하는 것 – 거품, 거품이 꺼지면 폭락이 오기도 한다.

l       주식의 배수를 정할 때 고려사항

-         이익이 안정되어 있고, 미래 이익이 예측이 수운 회사는 배수를 높게 주어야 한다.

-         이익의 성장속도가 높은 회사

-         배당을 많이 주는 회사

-         기업 투자 금액에 비해 기업 이익이 높은 회사 (주주 자본 이익률이 높은 회사일수록 배수를 높게 한다. )

-         재무위험이 낮은회사, 즉 부채비율이 낮아서 금리 변동이나 경기 변동에 견디는 힘이 강한 회사

l       야구에는 스트라이크 아웃이 있지만 주식투자에는 이것이 없으므로 성급하게 굴지 말고 가만히 기다리다가 자신이 좋아하는 코스로 공이 올 때만 방망이를 휘두르면 된다고 말한다.

l       주가이익배수로 본 사례분석

1)      현대 모비스

-        2000년 말 4,000원 수준에서 최근 (2005년 2월 말 기준)에는 7만원 수준까지 올라왔다.

-        5년 사이에 주가가 17배 이상 올라갔다.

-        이 회사의 주가는 언제나 이익의 10배 이하였다. 즉 이익이 주가를 앞질러가고 있다.

-        매출액 총이익률 2000년 10% 에서 20%로 향상 : 매출이 늘었으나 매출을 늘리는데 필요한 자산이나 인력은 거의 늘지 안호아서 고정비 부담 없이 매출을 늘릴 수 있었기 때문이다. (자동차 정비 서비스망을 그대로 이용하여 정비용 부품을 독점 공급하는 새로운 사업을 성공적으로 만들어 냈다.)

2)      SK텔레콤

-        1990년 3,000원에서 2005년 현재 20만원가지 장기로 올라오고 있다.

-        1998년 중반 4만원에서 1999년 말에 40만원으로 10배가 올랐다.

-        주가가 이익보다 앞서서 움직였다.

-        주가이익배수 1999년 100배이후로 계속 떨어짐

3)      삼성전자

-         1985년 2,000원에서 2005년 500,000원(250배)

l       미래수익할인 방법_주식은 채권이 동생

-         물건을 사는데 필요한 돈의 조달 비용(예를 들면 금리 도는 다른 곳에 투자했을 때 벌 수 있을 예상 수익 = 기회 비용)보다 약간 높은 근처에서 만들어 진다.

-         자산의 가격은 예상 수익과 자본 비용이 균형을 맞추는 지점에서 만들어진다.

-         회사를 하나의 자산이라고 보자

-         우리는 앞으로 수익이나 비용이 얼마나 될지를 지금 예상하고, 그 예상을 근거로 해서 어던 자산, 예를 들면 지업의 적정 가격을 지금 판단해야 한다.

-         경상수지 적자가 누적되면 그 나라의 통화 가치는 떨어진다.  

4)      가계를 사면 벌 것으로 예상되는 연간 수익

-         투자 금액 : 100억원

-         가게에서 나올 것으로 예상되는 연간 수익 ; 10억 원

-         투자 수익률 : 10% / 100 = 10%

 

5)      투자 자산의 가격은 = 투자수익 / 투자수익율

6)      10억의 이익을 내는 회사의 가치는 200억 아래 이다. 국채 수익률 5%로 계산하면 200억이 되지만 10억의 이익은 불확실성을 가지고 있기 때문에 200억 이하로 내려가게 된다.

l       경기 순환 주기에 상관없이 소비자가 반드시 필요로 하는 제품을 생산하며, 경쟁력이 있어서 시장을 지배하는 회사를 선택하는 것이 좋다.

l       평소에 자신이 좋아하고 실력 있는 회사를 미리 보고 있다가 가끔 한 번씩 시장이 큰 실수를 하여 그 회사의 값어치를 잘못 평가할 때 그 선수를 경기장에 내보내는 것이다.

l       회사의 수익을 기준으로 그 회사의 가치를 판단하는 것을 회사의 수익 가치라고 부른다.

l       수익가치를 알아내기 위해서 자산에 자본비용이 들어가 있는지 아닌지 파악 해야함

l       투자자들은 회사의 수익을 볼 때 손익계산서에 나오는 수익 또는 이익에서 남의 돈을 빌린 대가인 이자를 준 뒤의 이익인지 아닌지를 먼저 보아야 한다.

l       자본조달비용도 고려해야함

l       수익가치 미래수익 / 기대수익률(할인율, 자본 조달 비용)

l       경제적 부가 가치 : 회사가 매년 새로 보태는 가치

l       주가와 심리 : 주가 변동에서 법칙성을 찾으려는 노력들

l       시장이 이 회사에 관심을 갖기 바로 전에 이 회사의 주식을 사야한다. 이런 투자 방법을 ‘시장 움직임 알아맞히기

l       행위금융론

l       과거를 가능한한 길게 보라(일봉 보다는 월봉을 보라)

l       다수화 반대로 투자하기 : 여러 사람들이 흥분하여 주식을 사기 위해 몰려들면 조용히 빠져나오고 반대로 사람들이 두려움에 떨면서 서로 먼저 주식을 팔려고 하면 차분하게 주식을 산다.

l       심리회계 / 행위금융이론

l       기업 가치 평가에 대한 오해 1) 기계적으로 계산 공식을 적용하는 경우 2) 기업에는 누구나 인정할 수밖에 없는 단 하나의 적정한 가치가 있다고 생각하는 것 3) 기업의 적정 가치를 계산하기 휘해서 복잡한 공식을 사용하고 공식에 집어 넣는 변수가 많으면 많을수록 더 정확한 값을 계산 할 수 있다는 생각이다. 4) 적정가치와 시장 가격에 차이가 나면 무조건 시장 가격이 잘못된 것이라고 생각하는 것이다. 5) 기업의 적정 가치를 찾아내는 과정은 무시하고 그 결과인 숫자예를 들면1만원에만 매달리는 것이다.

l       5장에 들어가기 앞서 :

l       5장에 들어가기 앞서 :

l       투자원칙

l       1. 투자의 세계는 가능성의 세계다. 여기에 절대적인 것은 없다.

l       2. 왜 지금 이가격에 그 자산에 투자하는지 그 근거를 가지고 있어야 한다.

l       3. 과거 투자의 역사를 아는 것은 지금 또는 가까운 미래에 어떤일이 일어날 것인지를 짐작하는데 큰 도움을 준다. (교실에서는 주어진 시험 문제를 잘 풀기만 하면 높은 점수를 받지만 현실 투자 세계는 내가 문제를 다 풀기까지 투자 기회가 나를 기다려 주지 않는다. 하나의 문제를 풀면 이미 또 새로운 문제가 생겨 있다. 그래서 투자자들은 문제를 제기하거나 문제를 풀면서 동시에 투자 판단을 내릴 수밖에 없다. 그래서 투자의 세계에서는 어떤 질문에 대한 완벽한 해석을 찾는 것보다 정확하게 질문을 던질 수 있는 능력이 훨씬 더 중요하다.)(투자의 세계에서 좋은 질문을 찾아내는 몇가지 유용한 방법 : 여러가지 생각의 틀을 사용하고 지식이 아닌 지혜를 키우는 것)

l       4. 자신이 잘 아는 분야에 투자한다. / 회사의 실적이 나빠지지 않았는데 주가가 내려가면 이것을 위험이라고 생각하는 것이 아니라 투자 기획라고 생각한다. / 5~6개 회사에 집중투자(자신이 잘 아는 회사를 찾기 위해서는 먼저 자신이나 가족의 일상 생활에서 쉽게 찾을 수 있는 회사부터 관심을 가지면 된다.

l       5. 다섯째 시장의 집단 심리와 반대로 투자한다. (올라간 주가는 이미 그 속에 스스로 떨어질 힘을 키운다. 주가는 올라가면 갈수록 더 올라갈 가능성보다는 떨어질 가능성이 높아진다. 이제 대부분의 사람들이 시장에 몰려들어 더 이상 몰려들 사람들이 없는 순간에 주가는 떨어지기 시작한다. (투자자들이 시장에 서로 먼저 들어가려고 앞문으로 몰려들 때 뒷문으로 살짝 빠져 나가고 ,투자자들이 시장에서 서로 먼저 빠져나가려고 흩어질 때 당당하게 앞문으로 들어간다.)

l       6. 감정에 사로잡히지 않는다. 자기 자신과 감정을 구분하는 연습을 한다.

l       가치투자의 원조 벤저민 그레이엄이 말한 투자 원칙 1. 투자를 사업하듯이 하라 2. 시장의 변덕스러운 오르내임에 속지 말라 3. 충분히 낮은 가격에 사라(가치와 가격으로 투자자와 투기자를 구분한다. 가치보다 낮은 가격에 사면 투자, 가격과 가치를 구분하지 못하거나 같다고 생각하면 투기자)(현명한 투자자란 낙관론자에게 주식을 팔고, 비관론자에게서 주식을 사는 현실주의자)

l       가치 투자를 한 단계 더 높이 워렌 버핏의 투자 원칙 1. 자신이 잘 아는 회사에 투자하라.

l       투자자가 회사를 쉽게 이해하려면 주자자의 아이큐가 높아야 하는 것이 아니라 회사 자체가 단순해야 한다.

l       좋은 회사에 투자하라 : 남과 다른 경쟁력이 높은 회사 (성 주위의 연못이 넓어지고 깊어진다) 즉 들어가는 돈은 적고 나오는 돈은 많아야 한다.(자유현금흐름 : 영업활동에서 나오는 현금흐름에서 투자에 들어간 금액을 뺀 것), 회사의 경쟁 요소가 오래 유지 (운전자산에서 부채를 뺀 금액이 시가 총액보다 더 큰 회사)

l       경영자가 훌륭해야 한다. 최고의 경영자가 경영하는 회사를 선택한다. 만약회사에 일어난 문제가 일시적인 것이고 해결 가능한 것이라면 이것은 아주 좋은 투자기회가 된다.

l       나에게 맞는 투자 원칙

l       가치투자가 어려운 이유 1. 능력 : 가치 투자에 적합한 회사를 찾아낼 수 있는 투자자의 능력 2. 성격 ; 시장의 변덕스러운 주가 움직임에 속지 않고 자기가 맞다고 생각하는 것을 끝까지 밀고 나갈 수 있는 투자자의 인내심 또는 독립심 3. 자금력 : 자신의 능력을 믿고 오래 견딜 수 있는 인내력을 갖게 해주는 돈의 힘이다.

l       가치투자에 대한 오해 1. 회사가 속한 산업의 성장 전망이 좋은 회사 2. 경기가 좋아지면서 이익이 늘어나는 회사 : 경기 변동이 적은 회사를 찾고, 경기가 나빠서 어려움이 오더라도 그 비용을 고객에게 이전 할 수 있을 정도로 강한 회사 3. 기업 이익에 비해서 주가가 싼 회사

 

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